原油價格處相對低位 地緣屬性帶來不確定性
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研報正文
一、期貨行情回顧本周原油主力期貨合約大幅下跌后略反彈，截止本周五主力合約SC2211收盤價626.9元/噸，跌幅4.38%，最高價677.8元/噸，最低價619.5元/噸，成交量為25.82萬手，持倉量為3.62萬手。9月22日，市場關注俄羅斯和OPEC的石油供應問題，對冬季供應緊張的擔憂超過了對全球經濟衰退的擔憂，且中國需求預期回升的消息支撐油價，加之英國央行加息幅度低于預期，原油收盤上漲。美國WTI原油11月期貨收漲0.55美元，漲幅0.66%，報83.49美元/桶；布倫特原油11月期貨收漲0.63美元，漲幅0.70%，報90.46美元/桶。截至9月21日當周，WTI原油價格為82.94美元/桶，較上周末下跌6.26%，較上月均價下跌9.34%，較年初價格上漲9.02%；布倫特原油價格為89.83美元/桶，較上周末下跌4.54%，較上月均價下跌8.09%，較年初上漲13.74%。
二、原油現貨市場回顧截止至2022年09月22日，當日WTI原油現貨價格為83.49美元/桶，與上一日比上漲0.55美元/桶；Brent原油現貨價格為88.22美元/桶，與上一日比無變化，WTI與Brent現貨價差為-4.73美元/桶，與上一日比上漲0.55美元/桶。截止至2022年09月21日，阿曼原油現貨價格為93.06美元/桶，較上一日上漲0.42美元/桶；阿聯酋迪拜原油現貨價格為92.96美元/桶，較上一日上漲0.17美元/桶。ESPO現貨原油價格為81.52美元/桶，較上一日上漲0.52美元/桶。截止至2022年09月22日，大慶油田原油現貨價格為84.68美元/桶，與上一日比下跌1.6美元/桶；勝利油田原油現貨價格為91.31美元/桶，與上一日比下跌1.66美元/桶；中國南海原油現貨價格為90.98美元/桶，與上一日比上漲0.28美元/桶。三、供給與需求分析（一）本周原油供應情況1.石油輸出國組織（OPEC）產量分析截止至2022年08月，當月歐佩克月度原油產量合計為29\,651千桶/天，較上月增加618千桶/天。2.本周美國原油產量及庫存分析國際能源署(IEA)預計，經濟進一步放緩將導致全球石油需求增長在今年第四季度陷入停滯。這使得油價在近期一直處于壓力之下，并可能抑制未來漲勢。截止至2022年09月16日，本周美國原油活躍鉆機數量為599部，較上周增加8部，原油鉆機占比為78.51%；美國天然氣活躍鉆機數量為162部，較上周減少4部，天然氣鉆機占比為21.23%；美國活躍鉆機數量合計為763部，較上周增加4部。截止至2022年09月16日，美國原油和石油產品（含戰略儲備）合計庫存為1\,667\,020千桶，較上周增加2\,344千桶。其中戰略石油儲備為427\,158千桶，較上周減少6\,899千桶；商業原油庫存為430\,774千桶，較上周增加1\,141千桶，庫存環比上升0.27%，同比上升4.06%；庫欣地區商業原油庫存為24\,991千桶，較上周增加343千桶。3.國內原油產量及庫存情況截止至2022年08月31日，當月中國原油進口數量為4\,035.4萬噸，與上月比增加302.4萬噸\,較上年同期下降9.4%，國有煉廠停產以及利潤率疲軟導致獨立煉廠減少運營限制了進口。當月原油出口數量為4.62萬噸，與上月比減少16.79萬噸。中國疲軟的經濟數據和嚴格的防疫政策加重了對需求的擔憂。截止至2022年08月，當月中國原油產量為1\,694萬噸，較上月同比增長-0.2%；當年原油累計產量為13\,694萬噸，較上年同比增長3.2%。截止至2022年09月22日，中國INE指定交割油庫原油庫存合計2\,351\,000桶，較上一日無變化.（二）本周原油需求情況截止至2022年09月22日，NYMEX汽油期貨的收盤價為2.43美元/加侖（折合102.19美元/桶），與上一日比上漲0.03美元/加侖，汽油期貨與WTI原油的價差為18.7美元/桶，價差處于歷史較高水平。NYMEX取暖油期貨的收盤價為330.8美分/加侖（折合138.94美元/桶），與上一日比增加5.78美分/加侖，取暖油期貨與WTI原油的價差為55.45美元/桶，價差處于歷史較高水平。ICE柴油期貨合約的收盤價為1\,001美元/噸（折合135.27美元/桶），與上一日比增加18.75美元/噸，ICE期貨與WTI原油的價差為51.78美元/桶，價差處于歷史較高水平。截止至2022年08月，當月美國煉油廠日均加工量為16.74百萬桶/天，較上月減少0.03百萬桶/天。開工率為93.32%，處于過去一年的平均水平。歐洲16國煉油廠日均加工量為9.96百萬桶/天，較上月增加0.02百萬桶/天。當月開工率為84.58%，處于過去一年的較高水平。四、基本面分析利好因素1、當地時間21日上午，俄羅斯總統普京發表全國電視講話，宣布進行部分軍事動員。俄防長紹伊古稱，俄在實施部分動員過程中將征召30萬預備役軍人。普京宣布部分動員被認為是俄羅斯自二戰以來發出的首次軍事動員。2、烏克蘭總統澤連斯基提出了與俄羅斯和平相處的五個條件，并表示這些條件是不可談判的。烏克蘭總統澤連斯基稱，與俄羅斯和平相處的條件包括懲罰俄羅斯的軍事行動、恢復烏克蘭安全和領土完整，以及獲得安全保障。排除了在不同于烏克蘭和平方案的基礎上達成和解的可能性。3、據匈牙利媒體報道，從9月19日起，匈牙利天然氣和石油巨頭MOL只能提供所需燃料的四分之一。匈牙利的汽油和柴油價格將保持在每升480匈牙利福林(1.19歐元/升)。這樣做的代價是很快就沒有汽油和柴油了。4、國際清算銀行在周一的季度報告中評估，從長遠來看，取代俄羅斯的石油供應對西方來說可能是一項艱巨的任務。根本問題在于俄油的巨大市場份額。僅俄羅斯一個國家的石油出口就占全球石油出口的10%。失去俄油產品供應將對全球經濟造成重大負面沖擊，其他產油國不太可能有足夠的產能來填補短缺。5、一份內部文件顯示，OPEC+8月份的石油產量比其目標少了358.3萬桶/日。7月份OPEC+產量比目標低289.2萬桶/日。相關人士表示，對8月份OPEC+產量遠遠低于其配額的調查結果，讓市場感覺到他們根本無法在市場需要的時候增加產量。利空因素1、美聯儲第三次將其目標利率提高了75個基點，達到3.00-3.25%的區間，并暗示年末將有更多的大規模加息。股票和石油等風險資產受此消息影響而下跌，而美元大漲。2、美國截至9月16日當周EIA原油庫存變動實際公布增加114.20萬桶，預期增加216.1萬桶，前值增加244.2萬桶。此外，美國截至9月16日當周EIA汽油庫存實際公布增加156.90萬桶，預期減少43.1萬桶，前值減少176.7萬桶。美國截至9月16日當周EIA精煉油庫存實際公布增加123.10萬桶，預期增加42萬桶，前值增加421.9萬桶。3、根據美國能源信息署（EIA）的數據，過去四周的美國汽油需求降至850萬桶/日，為2月以來最低；美國石油協會(API)的數據稱，上周美國原油和成品油庫存均有所增加。4、就在上周美國總統拜登宣布“新冠肺炎疫情已結束”后不久，歐洲藥品管理局的官員本周二稱，疫情尚未結束。過去兩年，每逢秋冬季，都會出現一輪新冠肺炎疫情，今年也有可能出現類似情況。推動疫苗接種將是抗擊疫情的關鍵。5、美國股市周二收跌，指標標普500指數今年迄今已下跌19.1%，投資者擔心美聯儲激進收緊政策可能使美國經濟陷入衰退。五、投資策略與建議本周美國原油庫存增加，同時美聯儲宣布加息75個基點后，市場宏觀壓力減弱。美聯儲宣布加息后，多家央行跟進加息，金融市場壓力仍大。歐盟將俄羅斯石油價格上限方案納入正式議程，若實施從地緣角度將一定程度對油價形成壓制。俄羅斯宣布部分軍事動員，地緣局勢失控風險進一步提升，東歐形勢越發嚴峻，同時隨著氣候逐漸轉冷，歐洲市場對天然氣等能源的需求或將有所增加。目前油價處于相對低位，原油價格底部支撐較強。綜合來看，當前原油市場多關注供應及地緣政治方面消息，目前主要不確定性來自地緣屬性。預計原油期貨依然維持震蕩走勢。風險點：需注意新冠疫情、伊核協議、俄烏沖突等風險因素。
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