五大國際石油公司盈利總體實現(xiàn)增長
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今年第三季度，百年未有之大變局繼續(xù)在全球深度演進，美國對外政策牽動大國關(guān)系走向，全球政治經(jīng)濟的傳導(dǎo)性、聯(lián)動性、互嵌性持續(xù)加深，大宗商品供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)脆弱平衡態(tài)勢，全球制造業(yè)活動景氣程度整體弱化，全球經(jīng)濟增速持續(xù)承壓，世界主要經(jīng)濟體以及印度、巴西等新興市場受到美國關(guān)稅沖擊增速放緩。國際能源署下調(diào)了今年石油需求預(yù)期，“歐佩克+”繼續(xù)放棄產(chǎn)量削減計劃，油氣市場供需趨于寬松；全球局部地區(qū)形勢依然動蕩，但地緣政治溢價的持續(xù)性已明顯不足；美聯(lián)儲進入降息周期的金融利好有限，國際原油價格同比下挫、環(huán)比小幅上漲；國際天然氣價格因美國天然氣產(chǎn)量持續(xù)增加、挪威管道氣流量恢復(fù)和亞洲經(jīng)濟增速放緩等因素影響環(huán)比下降。國際油氣價格整體震蕩走低和區(qū)域天然氣價格出現(xiàn)差異化發(fā)展，給國際石油公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不確定性。
三季度五大國際石油公司凈利潤整體同比上升但各公司表現(xiàn)呈現(xiàn)差異
今年第三季度，從營業(yè)收入角度分析，埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達爾能源和bp這五大國際石油公司主要受國際油價下行與行業(yè)供需寬松的拖累，營業(yè)收入同比整體微降。從凈利潤層面上來看，五大國際石油公司凈利潤整體同比上升，但各公司表現(xiàn)呈現(xiàn)差異化特征。五大國際石油公司實現(xiàn)營業(yè)收入3033.71億美元，同比小幅下降3.2%，環(huán)比上升4.6%；實現(xiàn)未調(diào)整歸屬母公司的凈利潤（以下簡稱凈利潤）為212.53億美元，同比上升6.9%，環(huán)比上升21.5%。
其中，埃克森美孚第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入852.94億美元，同比下降5.2%；實現(xiàn)凈利潤75.48億美元，同比下降12.3%。雪佛龍第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入497.26億美元，同比下降1.9%；實現(xiàn)凈利潤35.39億美元，同比下降21.1%。殼牌第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入704.1億美元，同比下降2.8%；實現(xiàn)凈利潤53.22億美元，同比上升24%。道達爾能源第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入486.91億美元，同比下降6.4%；實現(xiàn)凈利潤36.83億美元，同比上升60.5%。bp第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入492.5億美元，同比上升1.9%；實現(xiàn)凈利潤11.61億美元，同比出現(xiàn)較大增幅。
油氣產(chǎn)量增長、煉油利潤率上升、成本結(jié)構(gòu)性削減助力五大國際石油公司增利
首先，油氣產(chǎn)量的增長對沖了國際油價下降的壓力。
2025年第三季度，五大國際石油公司實現(xiàn)油氣產(chǎn)量當(dāng)量為1654.6萬桶/日，同比上升6.5%。
得益于收購赫斯公司以及在二疊紀盆地、田吉茲雪佛龍有限責(zé)任公司、墨西哥灣產(chǎn)量的增長，今年三季度，雪佛龍公司在美國和全球的油氣產(chǎn)量當(dāng)量同比分別增加了27%和21%，創(chuàng)下了新的紀錄。埃克森美孚公司在二疊紀盆地和圭亞那的有利產(chǎn)量增長部分抵消了不利因素的影響。第三季度，埃克森美孚在圭亞那實現(xiàn)了超過70萬桶油當(dāng)量/日的產(chǎn)量紀錄，并在預(yù)算范圍內(nèi)提前4個月啟動了黃尾魚（Yellowtail）開發(fā)項目；在二疊紀盆地，埃克森美孚創(chuàng)造了另一項產(chǎn)量紀錄——接近170萬桶油當(dāng)量/日，同時繼續(xù)擴大提高采收率的專有技術(shù)的使用范圍。
歐洲國際石油公司方面，得益于巴西、美國、阿根廷、丹麥等國家油田產(chǎn)量的增長及收購馬來西亞SapuraOMV公司和美國得克薩斯州鷹灘頁巖氣區(qū)塊權(quán)益相關(guān)的投資組合效應(yīng)，道達爾能源第三季度油氣產(chǎn)量同比上升4.1%。殼牌與bp今年第三季度油氣產(chǎn)量同比基本保持穩(wěn)定。
其次，煉油利潤率上升影響較大。
今年第三季度，殼牌的全球指示性煉油利潤率（IRM）為11.58美元/桶，同比增長了109.4%；道達爾能源的歐洲煉油標(biāo)記利潤率（ERM）為63美元/噸，同比上升了309.1%；bp的平均煉油指示利潤率（RIM）同比上升81.6%。
北美國際石油公司煉油業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)亮眼。雪佛龍在美國地區(qū)的下游凈利潤為6.38億美元，同比激增337%，在全球的下游凈利潤為4.99億美元，同比增長11.1%。行業(yè)煉油利潤率的上升同樣導(dǎo)致埃克森美孚能源產(chǎn)品板塊凈利潤達到18.4億美元，同比增長了40.6%。五大國際石油公司第三季度下游業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強勁的運營韌性和增長潛力。
再次，結(jié)構(gòu)性成本的削減在一定程度上抵消了凈利潤的下跌。
今年第三季度，五大國際石油公司延續(xù)了結(jié)構(gòu)性成本優(yōu)化策略，成效顯著。埃克森美孚在季報中指出，自2019年以來，該公司累計節(jié)省結(jié)構(gòu)性成本超過140億美元，到2025年底預(yù)計將再節(jié)省22億美元。到2030年底，該公司有望實現(xiàn)節(jié)約超過180億美元的累計結(jié)構(gòu)性成本。bp表示，運營效率提高、資產(chǎn)剝離、裁員和其他成本節(jié)約措施減少了其運營支出，支撐了公司盈利的增長。雪佛龍、殼牌、道達爾能源近年來也持續(xù)積極推進結(jié)構(gòu)化降低成本的計劃，取得了較好成效。
國際油價下跌、保持計劃維護工作量以及資產(chǎn)減值等拖累經(jīng)營業(yè)績
首先，國際油價的下跌是主要減利因素。
今年第三季度是北半球的傳統(tǒng)出行旺季，美國、歐洲的汽油消費增加，小幅提振了國際市場的原油需求。第三季度，布倫特原油期貨價格平均為68.17美元/桶，同比下降13.4%，環(huán)比上漲2.2%。與二零二四年同期相比，7月、8月、9月分別下降14.33美元/桶、11.62美元/桶、5.29美元/桶。今年第三季度，WTI原油期貨價格平均為64.97美元/桶，同比下跌13.6%，環(huán)比上漲2%。
除油價下跌因素外，保持一定的計劃維護工作量、資產(chǎn)減值、油田自然遞減等因素也給五大國際石油公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。
其次，國際天然氣價格的變化增強了經(jīng)營業(yè)績的不確定性。
今年第三季度，美國亨利樞紐（HH）、歐洲TTF和亞洲JKM的均價分別為3.04美元/百萬英熱單位、11.11美元/百萬英熱單位和11.72美元/百萬英熱單位，分別同比上升46%、下降2.4%和下降10%，環(huán)比下降3.7%、5.4%和4.3%。LNG出口大幅增加使得HH價格同比走高，美國天然氣產(chǎn)量持續(xù)增加、挪威管道氣流量恢復(fù)和亞洲經(jīng)濟增速放緩使得氣價環(huán)比下降。國際區(qū)域天然氣價格的差異化變化，給五大國際石油公司的業(yè)績帶來不確定性。
四季度國際石油公司經(jīng)營壓力或持續(xù)增大
總體而言，今年第三季度，增利因素基本可以抵消減利因素，使五大國際石油公司總體盈利出現(xiàn)增長。但是，北美國際石油公司與歐洲國際石油公司在凈利潤指標(biāo)方面出現(xiàn)差異。埃克森美孚和雪佛龍出現(xiàn)一些個性化情況造成盈利下降。
埃克森美孚基于“優(yōu)勢資產(chǎn)聚焦”戰(zhàn)略，繼續(xù)擴大上游核心區(qū)域版圖、繼續(xù)在優(yōu)勢區(qū)域?qū)嵤┎①彅U張，造成資本支出和現(xiàn)金流增加，致使折舊及其相關(guān)成本上升，加之其化學(xué)品利潤率處于周期底部，造成其盈利同比下挫。雪佛龍則是因為收購赫斯公司造成了遣散費和相關(guān)的其他交易成本上升，盈利出現(xiàn)下降。
今年第四季度，國際石油天然氣產(chǎn)業(yè)和國際石油公司既面臨地緣政治不確定性、美聯(lián)儲進入加息周期并啟動擴表行動、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系止跌企穩(wěn)等市場利好因素，又不得不正視全球經(jīng)濟增長內(nèi)生動力疲弱、石油需求季節(jié)性回落、美國關(guān)稅政策抑制油氣需求、“歐佩克+”產(chǎn)量計劃繼續(xù)高位兌現(xiàn)并開啟第二輪減產(chǎn)退出計劃、全球原油庫存上漲等市場利空影響。國際石油市場不景氣周期預(yù)計會持續(xù)，國際油氣價格中樞還會繼續(xù)下探，國際石油公司的經(jīng)營壓力也會持續(xù)加大，給全年經(jīng)營業(yè)績蒙上陰影。（徐東 付迪）
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