對未來的悲觀情緒依然主導著油價走向
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原油市場深度解析：波動之中見支撐
近期，原油市場呈現較大的波動性，但下方依然存在支撐。從宏觀和地緣的角度來看，市場情緒對原油價格產生了深遠影響。
一、宏觀與地緣視角
本周，市場對未來需求的悲觀情緒依然主導著油價的走向。美國7月份消費者物價溫和上漲，同比漲幅已減緩至3%以下，這是近三年半來的首次。這一現象進一步增加了市場對美聯儲下月可能降息的預期。與此同時，7月CPI環比上漲0.2%，符合市場預期，同比上漲2.9%，為2021年以來最小漲幅。在地緣方面，市場對中東地區緊張局勢的擔憂情緒持續升溫。美國已表明做好了應對伊朗或其中東代理人可能發動的重大襲擊的準備。以色列方面也在密切關注地區事態發展，尤其是黎巴嫩真主黨和伊朗的動向。這樣的地緣政治氛圍使得海外市場受到了宏觀與地緣因素之間的雙重影響。
二、供應層面剖析
據俄羅斯能源部門報告，7月份俄羅斯的石油產量雖有所減少，但仍超過了OPEC+的生產配額。盡管如此，俄羅斯承諾將遵守OPEC+的配額，并對超額產量進行相應補償。具體數據顯示，7月份俄羅斯的原油產量為904.5萬桶/日，較6月份日產量減少3.3萬桶，但仍比OPEC+協議中規定的俄羅斯日產量配額高出約6.7萬桶。在出口方面，8月11日前的四周內，俄羅斯海運原油出口平均量增加了8萬桶，達到五周高點319萬桶/日。
三、需求與庫存動態
國際能源機構（IEA）維持了2024年全球石油需求增長的預測，但略調低了2025年的預期。歐佩克方面也對未來的石油需求增長做出了預測。從庫存角度看，EIA的數據顯示，美國原油庫存以及商業原油庫存有所增加，而汽油庫存和餾分油庫存則有所減少。同時，與去年同期及過去五年同期相比，原油庫存處于較低水平，而汽油和餾分油庫存則處于較高或較低水平。中國7月的原油加工量數據顯示，原油加工量較前幾個月有所下滑，為2022年10月以來的最低水平。
四、策略觀點與建議
在近期，原油市場明顯受到了宏觀和地緣因素的影響。海外宏觀經濟的轉向給油價帶來了一定的壓力。盡管原油市場的整體基本面暫時相對穩定，但在當前經濟衰退預期的主導下，股市和大宗商品出現了大幅下跌，地緣局勢的不確定性也依然存在。EIA的最新月報預測了未來幾個月的供需缺口情況。在供需緊平衡的背景下，我們認為原油市場下方仍有支撐。因此，投資者應密切關注宏觀情緒的變化以及地緣政治動態，以便做出更明智的投資決策。
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